国家队有很多不同品种构成，这里说的是2015年牛市结束之后，为了稳定市场，当时由国家牵头成立了一批公募基金。

这批公募基金的目的，就是在2015年股灾期间买足几千亿的股票，为市场注入资金，稳定市场。

到今年三季报更新，这批国家队基金，基本上已经都清仓了。

例如易方达瑞惠灵活配置基金在23日晚间发布的三季报显示，该基金资产组合中，权益类（股票）资产占比为0，银行存款和结算备付金占比为99.02%，其他资产占比为0.98%。

此外，三季报还显示，易方达瑞惠基金截至期末，股票投资和债券投资均为零。

这到底是怎么回事呢？是不是国家队基金在今年股灾期间，反而加速卖出股票呢？

国家队基金的持股变化

其实，国家队基金并不是在今年下跌的市场中才卖出的。

实际上易方达瑞惠基金从成立之后就一直在慢慢地卖出股票。它所持有的90%的股票，都是在2018年之前就已经卖出的，而不是今年下跌过程中卖出的。

这个基金在2015年三季度成立，当时基金持有的股票大约为370亿市值。之后基本上每个季度，基金持有的股票市值都在下降，这说明基金在逐渐卖出所持有的股票。

我们可以来看看基金持有的股票市值变化：

2015年4季度，272亿。

2016年2季度，100亿。

2016年4季度，100亿。

2017年2季度，112亿。

2017年4季度，50亿。

2018年1季度，37亿。

2018年2季度，32亿。

2018年3季度，0。

可以看到，90%的股票都是在2018年之前就已经卖出的，只有剩下的10%才是今年卖出的。

这个基金的持股以大盘股为主。2016-2017年，大盘股整体是上涨的，涨幅不错，所以，这个基金所持有的90%的股票，基本上都是过去两年的时间里「随着上涨逐渐卖出」，而不是很多人想象的今年股灾下跌的时候才卖出的。

2015年救市的几千亿资金，并不是无限期使用的，相关资金也是需要慢慢退出的。未来，就算再有救市的资金和计划，也不一定是由2015年这批救市基金来承担了。

国家队的增持

我们通常说的国家队，包括中央汇金、中证金、中证金资管计划、外管局旗下投资平台、中证金定制的基金。比如说2015年下跌的时候成立的易方达瑞惠基金，就属于定制基金。

其实国家队增持，还可以通过其他的途径。比如说直接购买指数基金，这种做法很多国家都会采用。

例如，日本政府手里就持有总规模超过2000亿美元的日本股市ETF，被称为最强国家队。

买这么多ETF，一方面是作为股票资产配置；另一方面，由政府持有大量的ETF，是很好的稳定市场的工具。在市场低迷的时候购买ETF，在市场过于火热的时候卖出ETF。

指数基金能容纳非常庞大的资金量，也是分散投资市场上的股票，对机构来说风险也比集中投资个股要低。所以今年A股场内规模最大的几只ETF，机构持有者持有的份额也出现了很大幅度的增长。

指数基金成了稳定市场的最佳选择之一。

大有大的好，小有小的妙

不过因为资金规模庞大，机构投资指数基金，跟我们散户投资指数基金的选择不太一样。

像红利、基本面、低波动、价值等指数基金，虽然长期有超额收益，但是规模都只有几亿到十几亿。

对我们小散户来说，买卖起来没问题，但是对于机构几百亿的资金来说，是比较难容纳的。

所以对大机构资金来说，可选的指数基金，其实也就主要是那么几只，一般就是规模几百亿的大ETF，例如300ETF、50ETF等。

可选面并不广。

而这，也是我们散户的优势。散户资金小，所以可以有更多的投资机会，很多小而美的策略指数基金也有超额收益。

大有大的好，小有小的妙。

了解更多基金投资知识，欢迎关注和订阅银行螺丝钉的付费课程《基金超额回报必修课》。